Globální růst dluhopisů ohrožuje EM

Autor: Swissquote Ltd

11. 7. 2017

Výnosy dluhopisů na rozvinutých trzích nadále rostou a zpomalují přesun investorů k EM aktivům. Banky a údaje z ETF hlásí nejpomalejší příliv do EM od počátku roku 2017. V minulém týdnu zaznamenala většina EM měn oproti měnám G10 stálý pokles. Vysoké beta měny, jako je TRY, RUB a ZAR, ztratily vzhledem rozšíření výnosových diferenciálů více než 2 %. Hlavním důvodem jsou rostoucí očekávání posunu strategie centrálních bank.

Banky v čele s Fedem, ECB a BoE přinášejí investorům světlo, i když vzdálené, na konci tunelu mimořádně vstřícné měnové politiky, která dominovala posledních 10 let. V průběhu jednání schůze FOMC členové dále zdůrazňovali, že se uplatní kombinace zvýšení úrokových sazeb a snížení rozvahy, aby se zabránilo přehřátí ekonomiky. Draghi z ECB se snaží ustoupit ze svých jestřábích komentářů, ale optimistické ekonomické vyhlídky naznačují, že dny mimořádných opatření v Evropě jsou sečteny. Doposud probíhaly přesuny od EM uspořádaně, ale jak jsme viděli při panice při poklesu, sentiment se může během okamžiku změnit.

Nižší ceny ropy a Trumpovo ochranářské chování vůči Číně znovu přesunuly pozornost na Mexiko. Zpráva ze zasedání Banxica signalizovala obezřetný postoj k nastavení strategie. Inflační výhled zůstává orientován vzhůru, což je pro centrální banku problematické, protože by chtěla zastavit cyklus zvyšování sazeb jednodenní sazbou 7,00 %. %. Vzhledem k tomu, že mexická ekonomika trpí slabými cenami ropy, nízkou spotřebitelskou poptávkou a zpomalením průmyslové výroby, vyšší finanční náklady by nepomohly. Roční inflace spotřebitelských cen se dostala v současnosti na 6,15 % ze 2 % v prosinci. Trhy již očekávají zvrat a vstřebávají dvojí snížení sazeb do konce roku 2018. Nicméně v krátkodobém horizontu se situace jeví optimisticky. Zamezení soustavného růstu výnosů v USA, rozpad komunikace mezi prezidenty Pena Nietem a Trumpem nebo panický úprk od EM by MXN měl pokračovat v růstu.

Medvědí momentum USDMXN by mělo pokračovat a brzy otestovat support na 17.80.