Růst amerických výnosů byl podpořen vývojem boje o post prezidenta USA, kde Donald Trump získává navrch. Trhy očekávají, že v případě vítězství Trumpa by došlo k naplnění části předvolebních slibů v podobě nižších daní, což by vedlo k růstu tempa zadlužování USA. V takovém scénáři by investoři požadovali vyšší výnos na dluhových cenných papírech vlivem růstu obav ohledně udržitelnosti veřejných financí a schopnosti splácet.
Graf ve větším rozlišení najdete zde.
Protože je trh vpředhledící, tak už nyní vidíme efekt na růst výnosů. Bankrot USA není na stole. Přesto lze očekávat, že čím déle bude současné tempo zadlužení pokračovat, tím těžší bude v budoucnu tento trend zvrátit, a tím tvrdší bude dopad na ekonomický výkon země. Po růstu amerických výnosů z důvodů obav z politiky Donalda Trumpa přišel mírný pokles na úroveň 4,45 %. Provázanost měnového páru USDJPY s výnosy amerických dluhopisů je na trzích dlouhodobě pozorována.
S růstem výnosů amerických dluhopisů je spojené očekávání vyšších úrokových sazeb v dalších letech, které znamená vyšší očekávaný rozdíl v úrovni úrokových sazeb centrálních bank v USA v Japonsku. Čím vyšší je očekávaný rozdíl ve prospěch USA, tím silnější je dolar. Je pravda, že v současné době rostou sázky na pokles sazeb v USA už v září letošního roku. My se ale bavíme o střednědobém trendu, kde je možné, že Fed tempo poklesu úrokových sazeb zpomalí proti očekávání z druhého čtvrtletí letošního roku kvůli očekávání vyššího tempa zadlužování v případě vítězství Donalda Trumpa, které je nyní pravděpodobnější.
S vyššími úrokovými sazbami běžně přichází vyšší výnosy, což bude lákat zahraniční kapitál, a poroste tak poptávka po dolaru. Na řadě měnových párech s japonským jenem už desítky let probíhají tzv. carry trade strategie, které využívají dlouhodobě nízkých úrokových sazeb v Japonsku. Carry trade strategie stojí na zapůjčení peněz v měně a ekonomice s nízkými úrokovými sazbami a jejich následná investice v měně, kde je nastavení úrokových sazeb, a tedy i výnosy vyšší. Příkladem může být výpůjčka japonských jenů v prostředí nominálních úrokových sazeb 0,1 %, následná konverze třeba do dolaru, kde je výnos desetiletého dluhopisu okolo 4,45 %. Čím vyšší je tento rozdíl, tím větší objem těchto obchodů probíhá a tím větší je tlak na slabší jen a silnější dolar.
Vedle carry trade obchodů trhy dále předpokládají, že politika Donalda Trumpa sice může mít dlouhodobě silné negativní důsledky, ale krátkodobě může dojít k posílení americké ekonomiky. To opět v kratším období hovoří pro silnější dolar. Vývoj na měnovém páru USDJPY je ale opředen nejistotou, protože se v současné době pohybujeme na úrovních kurzů, které jsou vyšší než hranice, které v minulosti Bank of Japan nebyla ochotna dále tolerovat a intervenovala ve prospěch silnějšího jenu.
Autor: Pavel Peterka
Zdroj: Roklen24
Graf aktuálního vývoje japonského jenu
Forex měna japonský jen v posledních několika dnech pokračuje v silném oslabování. Aktuálně je nejslabší od ledna roku 1990. Zároveň je nejslabší měnou letošního roku (-10,15 %). Z posledních 17 dnů oslabil v 16 z nich. Z pohledu technické analýzy panuje na jenu velmi silné klesající momentum. O nákupech se tak moc uvažovat nedá. V případě zřejmé invervence ze strany BOJ a ministerstva financí, bychom mohli být svědky silnější korekce vzhůru. Pro případnou intervenci bude velmi pravděpodobně důležitý vývoj jenu oproti americkému dolaru. Zatím však vše zůstává ze strany BOJ a ministerstva financí v rovině slovních vyjádření. Dokud do trhu nepřijde zjevná intervence, velcí hráči ani drobní investoři se do nakupování JPY příliš nepohrnou.
Graf JPY Indexu
Zdroj: fxHelper
Autor: Michal Stibor
