Nejprve si položme dvě základní otázky. Jsou pro Fed nad očekávání nižší data o inflaci dobrou zprávou? Ano. Bude chtít výrazně upravit svou rétoriku směrem ke snížení sazeb v situaci, kdy je jádrová inflace stále nad 4 %. Pravděpodobně ne. Co bychom tedy měli sledovat ve zbytku roku?
Jestliže bude pokračovat uvolňování trhu práce, půjde o spouštěč napřimování americké výnosové křivky prostřednictvím poklesu výnosů středních splatností, tzv. býčí napřimování. Historicky to byla právě tato fáze, kdy se v ekonomice rýsovala recese. To však neznamená, že tomu bude i dnes. Minimálně od prosincové prognózy Fedu se návratu scénáře recese nedočkáme. Ekonomický propad pak neočekávají ani jiné instituce, ať už z veřejného, tak i většinově ze soukromého sektoru.
Ukazuje se, že červencové zvýšení sazeb Fedu bylo s velkou pravděpodobností poslední v tomto úrokovém cyklu. Klíčovou oblastí pro další tržní vývoj bude především výhled sazeb pro příští rok. Fed v aktuálním výhledu očekává, že se úroky udrží nad 5 %. Trh po inflačních datech zaceňuje snížení o zhruba procentní bod, tj. pod 4,5 %. Právě přehodnocení výhledu amerických sazeb v příštím roce stálo za úterním silným oslabením dolaru a nárůstem akcií.
Pokračující trend nad očekávání slabší inflace a uvolňování trhu práce bude rizikem dalšího přehodnocení výhledu amerických sazeb v roce 2024 a 2025, a tedy i rizikem nižších výnosů a slabšího dolaru. To může přispět k uvolnění podmínek financování, které centrální bance nutně vadit nemusí, pokud si bude jistá udržitelně oslabujícími proinflačními tlaky. Otázkou je, jak rychle se inflace bude přibližovat k cíli, či zda se nezasekne na poslední rovině.
Platí, že přehodnocení výhledu amerických tržních sazeb směrem dolů a slabší dolar jsou faktory pomáhající japonskému jenu i výnosům. A viděli jsme i pozitivní dopady na měny regionu, včetně koruny. Je však nutné, aby se vše odehrálo za absence viditelné rizikově averzní nálady. Na domácí půdě pak k neoslabující koruně bude potřeba, aby nepokračovalo zhoršování ekonomického výkonu, na něž by musela reagovat centrální banka. Výhled rychlejšího snižování sazeb ČNB by byl pro korunou negativním faktorem i přes nižší zahraniční tržní sazby.
Autor: Jan Berka
Zdroj: Roklen24
Graf aktuálního vývoje amerického dolaru
Od včerejší analýzy se toho příliš nezměnilo. Hlavní Forex měna americký dolar je letos zatím v zelených číslech. V posledních týdnech se však pohybuje do strany. Po úterním silném oslabení přišla reakce na supporty a pokles se zastavil. Během včerejšího dne a dnešního dopoledne index mírně vzrostl. Z hlediska napjaté geopolitické situace je stále větší pravděpodobnost na straně růstu a reakce na supporty. Pozor však na silné klesající momentum. Případné proražení supportů může znamenat obrat trendu. Pokud se nestane nic překvapivého, očekávám ve zbytku týdne pohyb do strany v oblasti supportů.
Graf USD Indexu
Zdroj: fxHelper
